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银行连续发布三个信息,发布七大信号,涉及货币政策、汇率、金融风险缓解等

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 杨志锦,21世纪经济报记者 上海报道 9月19日,央行网站发表文章《促进债务结构优化,支持实体经济发展》。本文包含在走中国特色金融发展道路栏目中,是央行最近发表的第三系列文章,前两篇是实践政治、人民、提高专业、走中国特色金融发展道路、创新和完善货币政策监管,促进合理范围内的经济运行(以下简称央行文章)。

  三篇文章的作者是中央银行调查统计部、金融委员会办公室秘书局和中央银行货币政策部。根据记者的梳理,三篇文章发布了以下政策信号:

  1.坚持底线思维,以时时放心的责任感排查金融风险

  根据中共十九届全国代表大会的报告,全面建设小康社会的决定性胜利必须赢得三场艰苦斗争,其中之一是防范和化解重大金融风险。根据《金融稳定报告(2019)》披露的防范化解金融风险攻坚战的时间表,2020年是攻坚战的最后一年,力争从基本完成风险治标逐步向治本过渡,完成攻坚战的既定任务。金融风险攻坚战收官之后,未来如何推进相关工作将是焦点。

  央行文章说:金融是一个管理风险的行业,有自己的风险基因,防范和化解金融风险总是在路上。

  央行文章指出,当前经济下行压力加大,区域、行业和企业风险向金融体系传递。坚持底线思维,地毯调查金融风险,加强关键风险监测,不断完善应对计划,加快不良资产处置,支持商业银行补充资本,有序处置关键领域风险,打击非法金融活动,严格防范外部风险影响,维护金融市场稳定运行。

  2.建立中央银行独立的财务预算管理体系,实现资产负债表健康可持续

  央行文章称,建立中央银行独立的财务预算管理体系,实现资产负债表的健康可持续,确保国家宏观调控目标和财务稳定。

  中央银行行长易刚于2020年12月发表的《建设现代中央银行制度》一文解释说,中央银行要实现货币价值稳定的目标,需要以市场化的方式调控银行系统的货币创造行为,前提是中央银行能够保持资产负债表健康可持续。因此,必须实行独立的中央银行财务预算管理制度,防止财务赤字货币化。在金融和中央银行之间建立防火墙,防止中央银行资产负债表承担企业信用风险,最终影响人民币信用。

  近年来,金融赤字货币化等建议在市场上流传,央行的相关声明意味着金融赤字货币化不在央行的选择之内。

  3.自2018年以来,央行下调了13笔存款准备金率,释放了10.8万亿长期资金

  央行文章披露,自2018年以来,中国人民银行已下调存款准备金率13次,释放长期资金10.8万亿元,支持金融机构增加对实体经济的信贷支持。延长时间,保持跨周期M2与同名经济增长基本匹配,而不是每年甚至每季度。2018年-2021年,我国M平均增长率为9%,同期名称GDP平均增长率约为8.3%,这不仅保持了稳定的财政支持实体经济,而且避免了洪水灌溉,而且基本稳定了宏观杠杆率。

  据记者统计,2018年央行4次降准释放3.65万亿元,2019年3次降准释放2.7万亿元,2020年3次降准释放1.75万亿元,2021年2次降准释放2.2万亿元,2022年1次降准释放5300亿元。

  央行数据显示,截至目前,金融机构平均法定存款准备金率为8.1%,较2018年初下降6.8个百分点。其中,大型机构、中型机构和小型机构分别为9.75%、7.75%和5%。

  4.人民币汇率双向波动,整体稳定,没有单边升值或贬值

  近年来,人民币汇率突破7引起了市场的广泛关注。央行文章指出,近年来,人民币汇率由市场决定,保持灵活性,发挥了调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用,更好地促进了内外平衡。

  人民币汇率双向波动,整体稳定,没有单边升值或贬值。2022年8月底CFETS人民币汇率指数101.与2018年初相比,62升值7.1%,这也与中国经济近年来在全球的良好表现相匹配。

  5.完成目标后,大多数结构性货币政策工具将及时退出

  央行文章称,近年来,我们有效地发挥了结构性货币政策工具的精确滴灌作用,重点服务于包容性金融、绿色低碳、科技创新等关键领域和薄弱环节,以满足高质量经济发展的内在需要。2022年6月底,中国人民银行结构性货币政策工具余额为5.4万亿元,约占基本货币总额的六分之一,处于合理水平。

  央行文章说:除了支农小额再贷款和再贴现外,大多数结构性货币政策工具都是阶段性工具。完成目标后,将及时退出,实现进退。

  据记者梳理,“退”的方面,如2020年央行先后推出3000亿元疫情防控专项再贷款、5000亿元复工复产再贷款,以及面向中小银行的1万亿元支持小微企业的再贷款,1.8万亿额度到期后自然退出。

  2020年7月,时任央行货币政策司副司长郭凯在央行新闻发布会上解释说,这些措施是根据疫情的特殊情况和不同特点设计的,是针对不同时点的需要设置的临时政策措施。当政策设定的情形不再适用的时候就自动退出了。例如,3000亿元的疫情再贷款已经完成了其使命。现在医疗产品的生产能力非常大,物资保障非常充裕。因此,3000亿元的再贷款已经完成使命并退出。

  再如PSL。PSL2014年成立后,通过政策性银行定向支持棚改,规模迅速增长,2019年10月达到3.6万亿峰值,但已跌至2.5万亿。主要原因是大规模棚改减少,棚改项目主要通过专项债融资。

  显然,今年是进入阶段,央行创建了多种再贷款,最近又设立了新的技术再贷款。9月13日召开的全国常会决定,支持全国商业银行以不超过3.2%的利率积极投入中长期贷款,如制造业、服务业、社会服务业、中小微企业、个体工商户等。商业银行按100%的贷款本金给予专项再贷款支持。专项再贷款额度超过2000亿元,尽量满足实际需要,期限为1年,可延期两次。同时,实施已制定的政策,中央财政对贷款主体贴息2.5%,今年第四季度更新设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。

  6.政府部门和居民部门的债务比例增加,企业债务比例下降

  央行文章指出,近年来债务总额适度增长,有效促进了国民经济的稳定发展。2018年至2021年,中国非金融部门年均债务增长10.4%,比2013年至2017年低4.1个百分点,与同期名义经济年均增长率(8.3%)基本匹配。

  从分支机构来看,政府部门和居民部门的债务比例增加,企业债务比例下降。央行数据显示,2022年6月底,企业部门债务余额为188.2万亿元,占总债务的56.8%,比2017年底低6.3个百分点。

  金融体系在解决企业部门潜在债务风险的同时,通过银行内部贷款和标准化债权资产,保持了对实体经济的稳定支持,优化了企业部门的融资结构。2022年6月底,企业部门银行贷款和债券占企业部门总债务的88.0%,处于历史新高,比2017年底高出12.6个百分点。央行文章说。

  7.收缩表外债务

  央行文章称,2018年新的资产管理规定实施后,表外债务风险继续趋同。2022年6月底,委托贷款、信托贷款未贴现银行汇票余额分别为2017年底77.7%、46.9%和63.7%,明显收缩,股票债务风险有序释放。

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